元淏他爸: 通话东宝600867的投资逻辑 $通化东宝(SH600867)$ 几个问题: 1、胰岛素什么时候用?用多久? 糖尿病发展到后期部分患者会出现“胰岛衰竭”…

通化东宝(SH600 867)

几个成绩:

1、假使运用胰蛋白酶直至?

当中消开展到未成年时,某一病号会患上中消。,胰蛋白酶是最生根的避免方式。,奇纳中消单音,2013年国际中消人开端胰蛋白酶避免的刻薄的病程为4年,4-6年在欧盟和美国,在过来的10年中,胰蛋白酶的初始避免工夫逐渐添加。,胰蛋白酶使习惯于很难使心绪不宁。。

2、三代胰蛋白酶在哪里比我的两代反而更

三代胰蛋白酶是人胰蛋白酶相似物的。,以重组人胰蛋白酶为根底的新生代胰蛋白酶。次要有以甘精为代表的长效胰蛋白酶(根底)和以芦笋为代表的速效胰蛋白酶(餐时)。与二盐基的胰蛋白酶比力,三代开动很快。、接近于生理避免、明显降低价值在夜里血糖过少风险、峰值反应工夫和餐后血糖峰值的优势。

3、三代胰蛋白酶与两代胰蛋白酶的比力,贵多少钱?

4、胰蛋白酶的技术阻碍在哪里?

夸张的行动或形象做事方法组织技术,发酵体现、表达、产量、纯粹、试验的和很大程度上其他的旁边。更少的科技进行、高夸张的行动或形象率、动产质量高高的。

5、你假使叫东宝的三代胰蛋白酶,你假使增加利益或财富的?

甘精胰蛋白酶于2018残冬腊月增加夸张的行动或形象称赞。,2-3年出口交易。芦笋胰蛋白酶,流传的认为与开拓使进化不尽善尽美。,2-3年临床执业,2-3年临床绍介。19年上半年四代胰蛋白酶表明。

6、胰蛋白酶的紧接在后的开展趋向?

胰蛋白酶的开展大体关于是双向开展的。。更快的动产次要是人胰蛋白酶30min。,夏普15至20分钟,公元前10分钟 Combo,没什么警告的。。

前进较慢的动产次要是16-18h的人胰蛋白酶。,超越20小时的GT和甘精胰蛋白酶。,可是为了部位的广大地域不如甘精氨酸好。,Glargine接近于24小时,但还没积累到。,四分之一的代德古胰蛋白酶,它可以做30个小时。,德国谷的市集确实少于他们的等待。。日长岁久,它可以是胰蛋白酶在奇纳更盛行的预混胰蛋白酶。,在举世的范围内,根底长效胰蛋白酶,异乎寻常地,去胰蛋白酶是独一澄清的开展。。眼前内服胰蛋白酶的开展不容乐观。。

使就职逻辑:中消是一种慢性传染。,延续给药,奇纳普及率11%;通化东宝的优势分娩其夸张的行动或形象技术。,基层食道资源,甘精胰蛋白酶三代18年增加称赞。,四代与法国结合。风险:Li Cong行政经理退职,三代胰蛋白酶具有很强的竞赛。,甘李、联邦称赞,乐普麦克匪特斯氏疗法、维多利亚女王将进入。。

中消的病因与避免

中消

鉴于人体完整不克不及分泌或不克不及分泌十足的胰蛋白酶或无法无效运用胰蛋白酶而领到血液正中鹄的右旋糖程度提起时发作的一种慢性传染。

中消避免的小片是把持血糖浓度

停飞功能机制,降糖药物可分为I类、双胍类、磺脲类、α糖苷酶阻化剂、 DPP-4 阻化剂、GLP-1 激动剂和 SGLT-2 阻化剂等。。

DPP-4阻化剂:杂多的片剂,管保柜,不要焦虑血糖过少。,无体重添加,独一澄清的容器是一两个胰腺炎。,沙阿格伦院长、Glenn Dean可以添加心力衰竭风险。

GLP-1接受器激动剂:杂多的肽,经过GLP接受器,助长胰蛋白酶分泌,延缓中消,其优点是血糖过少。,降低价值体重,价钱比力贵。,一天到晚2次,餐前添加。它也被分为短效(等量)和长效(LeDARARUTI)。、索马鲁肽、杜拉糖肽等。

SGLT-2阻化剂:筹集糖经过肾吸取,从尿液中汲取。,俗人运用会损坏。

DPP-4管保柜准。,引领全球内服降糖药物交易,麦克匪特斯氏疗法管保将助长国际经济学的增长;SGLT-2具有心血管的保卫和一定的减肥后果。,海内市集聪明的增长,国际交易前景辽阔。GLP-1哪独一更强?咱们以为举世都宜关怀苏马尔。、眼前,咱们还看了La La肽。。

单药避免失灵,运用两个挽住,三联,顶点,运用胰蛋白酶。。

胰蛋白酶的号码占28%。,可是本钱是50%;GLP占4%,可是本钱是12%;过剩的的内服药物,本钱是37%。

奇纳DPP-4阻化剂、GLP-1接受器激动剂、SGLT-2阻化剂的反比例很低。,10-14%离欧美州还远端的。,日本到大韩民国百里挑一的比率是5%。,奇纳如今1%,Lucklucin如今在进入州安康管保B类。,价钱是410元。,很大程度上省市都有麦克匪特斯氏疗法管保1496元。。

二、胰蛋白酶

病号数

停飞国际中消联合政府记载:2017,举世约有1亿的中消病号。,内侧的我国中消病号数达4亿,居地球首位,地球中消会计使命;奇纳的中消前进率为,地球范围内中消的刻薄的前进率为。

往国外的资产

停飞评价 Pharma,全球中消交易417亿财富2016财富,胰蛋白酶约占50%,208亿财富。。

据诺沃诺德、塞诺菲、伊利礼来年度表明(包孕奇纳)

年份

甘精胰蛋白酶

赖脯胰蛋白酶

地特胰蛋白酶

2016年

64亿财富。

28亿财富。

27亿财富。

诺沃诺德有很强的苏木苷。。

国际消耗算术

停飞互联网网络记载:国际公开的麦克匪特斯氏疗法机构2017年胰蛋白酶用药算术 亿元,复合增长速率7年 。

眼前,奇纳的胰蛋白酶交易分为两部件。,大中型城市以胰蛋白酶相似物的尽。,中消新病人 80% – 90%运用胰蛋白酶相似物的。。在县级以下县,交易次要以O为根底。,内侧的新增病人 50%—60%运用人胰蛋白酶,两代乡镇卫生院和社区卫生服务服务中心。 胰蛋白酶的运用甚至高高的。 超越90%。

通化东宝:2018年上半年胰蛋白酶收益亿元(二盐基的),增长。

停飞PDB记载,2016年国际三代胰蛋白酶交易达106亿元(亿美元)内侧的甘精胰蛋白酶约亿元

家族用药太空

一则

2017年

2020年

中消病号数

11400

13196

中消病号数(10000人)

4600

5674

胰蛋白酶运用者数

716

1224

胰蛋白酶渗入性

6.28%

9.28%

两代运用率

50%

47%

两代用户数(10000)

416

575

三代运用率

50%

53%

三代用户数(10000)

300

649

2017(1亿)

203

307

三、公司基面

该公司使变为于1985。,1994 年度上市。

Li Cong进入2004

(1)1994 年-1998 年:公司使就职绝对疏散,动产潜力I,开展正做摸索阶段。,缺少演技 缺少长期性增长;

(2)1998 年-2003 年:1998 2003成开拓了重组人胰蛋白酶,但受到技术的限度局限。、充其量的、交易营销及其他的成绩,交易难以拓展,全体与会者事情增长乏力。,还篡改多元主义,言归正传持续下滑;

(3)2004 年-2008 年:该公司开端关怀胰蛋白酶事情的规划。,Li Cong许诺助长胰蛋白酶市集。,2005 年胰蛋白酶才能,后来地进入聪明的增俗人。;

(4)2009 年-2013 年:公司专注于中消事情。,事情规划各种的明亮的,2012 坏账年纪史,财务记载在轨道上,结局和言归正传都进入长期性增长阶段。;

(5)2014 年迄今为止:动产线不息丰富的。,甘精胰蛋白酶是光明的 2018残冬腊月上市。

2018奇纳日报:

拆分看,当年上半年胰蛋白酶动产意识到收益,同比增长,Q1增长20%;固定动产(次要是添加笔和血糖试卷)收益10,同比增长;不动产市集收益1亿元,同比增长,奉献3900万摆布的净言归正传。。废止不动产工业的震荡,公司主营事情净言归正传增长速率在28%摆布。

上半年,认为与开拓扩张1亿元,与不久以前同一时期相形,亿元大幅添加,次要是公司上半年超速效型胰蛋白酶相似物的和胰蛋白酶根底餐时结成认为开拓入伙所致,他们正中鹄的某一人被本钱化了。。

上半年,公司市集额增长27%,比胰蛋白酶使处于某种状况小片拉紧快,次要缘由是本钱推动增加和食道下沉,行政费同比增长。,鱼鳞效应降低价值施行本钱率。

公司的优势:

夸张的行动或形象做事方法的优势,发酵体现、表达、产量、纯粹、试验的和很大程度上其他的旁边。通化货币 10 处理当年的键成绩,霸占了充其量的、产率、夸张的行动或形象工夫等科技成绩,年产量已使开始作用。 3000 千吨胰蛋白酶药用活性成分夸张的行动或形象线,其更少的科技进行、高夸张的行动或形象率、动产质量高高的。如下,奇纳已变为地球第三大胰蛋白酶药用活性成分夸张的行动或形象国,破裂外国公司在交易上的据位。夸张的行动或形象基地也变为首批生物证词工厂。2014 年重组人胰蛋白酶添加液三工厂经过新版本 GMP 证词,重组人胰蛋白酶添加液年产量 12600 万支, 可以做完国际交易需求。

两代人给予现金流动量。,开展三代,四代规划。公司在 2011 年开端 4 胰蛋白酶相似物的的认为,包孕甘精氨酸(烙印):长舒霖)、芦笋胰蛋白酶及其无特殊形状的一堆(商品名):芮树霖)、胰蛋白酶抵御(烙印):平树霖)、 胰蛋白酶及其无特殊形状的一堆(商品名):苏树霖),曾经查阅到眼前为止 12 差数拉紧的指示运用。

营销食道

该公司的胰蛋白酶市集群娓使命。 层十余年,坚固地掌握产房小片资源。到眼前为止,它曾经掩护了 5000 多家卫生院,内侧的 4000 县级卫生院之乡,县级卫生院掩护率 90%,总训 4000 多名激素的科产房。

2017年以后,该工业发作了两个替换。:1)麦克匪特斯氏疗法逐渐下陷,基层中消聪明的开展,阿卡波糖在华东地区的出现可见这种趋向。,基层是东宝的强县。。2)两代胰蛋白酶B/L,2017年9月后逐渐评定。。3)公司在2017添加了市集额。,停飞年度表明,100多名新市集员工,提高动机,总公司市集额同比增长,无效遏止竞赛。4)竞赛对手不许的惧怕。,诺和诺德、力莱等往国外的公司关怀三代胰蛋白酶,礼来市集三胜配药的的两代胰蛋白酶市集权,三胜需求引申独一胰蛋白酶市集群。,联邦黄芪胶二盐基的胰蛋白酶2017年市集少于等待。

五、业绩与估值(18言归正传10-11亿元)

六、交易关怀

1、Li Cong退职等待,7月27日限定的缘由;

Q2:公司紧接在后的的亲自的选择和紧接在后的的希冀?

A从前的等待:是意识到三代上市,但鉴于认为与开拓滞后,对杂多的临床刊物的关怀不敷。,领到了三代胰蛋白酶的滞后。。如下,两代和三代当中的联络。

两代胰蛋白酶已积累到20亿的目的。,就眼前的使适应关于,很忧伤快。,这与主席的希冀差数。。2011年三代胰蛋白酶进入医保对东宝发生了宏大的似将发生,跟随三代如下坡一般渗流,拜耳和珠海两代也将上市,东宝正面容苦行检验。。本来等待三代在不久以前度上市,但它还没意识到。,如下,咱们葡萄汁依托两代人持续维持。。

当年运用长期的施行,下限值耗材好转的钨的粘连性和符合性,卫生院的两代胰蛋白酶交易绝对稳固。两家卫生院当年市集增长仍保存S。不久以前上半年的25是鉴于压力。,转年后半时的消耗量没等待。,如下,不久以前的总现实消耗量约为20。。

主席助长了新进员工的市集,并打算了某一目的。,依然有压力。。三点缘由:1。在食道上给机会。;2.两票制领到慷慨的新增的一级商,需求更多的库存。;三。施行打算的瞄准。卫生院的增长速度与前番相形没多大替换。。

亲自的突出旁边:在这些辨别晚年的,亲自的不再参加很大程度上市集做事方法的底细。,也有可以在两年后分开东宝。,但它不克与其他的与东宝竞赛的公司竞赛。,它不克应验东宝施行群的围攻。,假设咱们分开,咱们也要比及东宝成应验SMOO。。

眼前,东宝的率先使命是放慢上市胰蛋白酶P。。过了一阵子的两个键拉紧,1.芦笋30;2。镧镧肽。当年可以增加临床称赞。,公司祝愿进入中消内服药物交易。

2、竞赛加深?

Q4的紧接在后的竞赛时尚是什么?胰蛋白酶?

A:胰蛋白酶紧接在后的的竞赛必定会越来越有强烈感情的,可是人类胰蛋白酶在紧接在后的不克有太大的时装。,眼前,人类胰蛋白酶的排序可以是。:诺沃诺德>通化东宝>莉莉>珠海联邦。集中大主教区盛年中消病号选择NV胰蛋白酶,但它也在逐渐增加。,根本每年增加1%到2%。在大主教区中东宝仅仅重复胰蛋白酶病号正中鹄的20%胰蛋白酶运用者里小困难或障碍一定的份,可是基层交易是由东宝坚固地把持的。,在为了交易上只可以和东宝竞赛的除非诺和诺德,确切的的竞赛动产是NOVO 30。,后者的流传的增长速率在10%到20%当中。。再如下坡一般一级的乡镇卫生院亦在东宝的掌控内的,诺和诺德和珠海联邦也会居住一定的交易。新公司难以在人胰蛋白酶M中占据份。

紧接在后的竞赛比力有强烈感情的的会是速效胰蛋白酶,眼前,塞诺菲和Gan Li夸张的行动或形象甘精胰蛋白酶。,珠海联邦小的能被瞧不起。。除非诺沃德家族。,莱莱使处于某种状况仅是莉莉家族。,如下,紧接在后的三代胰蛋白酶的时尚一定发作替换。。甘李,联邦,东宝的紧接在后的30必定会上市。,这些替换也将时装眼前的布置。。赖昌星的股票上市的公司百里挑一。,即使东宝在突出流行的,但它将是独一绝对反向的的突出。,赖昌星大体关于将与过冬30竞赛。。胰蛋白酶会与甘精胰蛋白酶竞赛。,公元前东宝 CONBO将在与人胰蛋白酶聪明的竞赛旁边具有宏大优势,由于BC Combo的药代动力学是速效胰蛋白酶中最使完美的,可是,率先需求麦克匪特斯氏疗法管保的做事方法。,引入安康管保后,次要是30。,lysine 赖氨酸25与人胰蛋白酶竞赛。速效胰蛋白酶的夸张的行动或形象本钱与人胰蛋白酶的夸张的行动或形象本钱相同的人。,但价钱比人类胰蛋白酶高50%。,长效胰蛋白酶比人类胰蛋白酶高2-3倍。。

因而,人胰蛋白酶的布置不克有太大的替换可是五年流行的速效胰蛋白酶的布置一定会有比力大的替换,咱们的交易进入将在五年内根本应验。,到当年残冬腊月,咱们将增加利益或财富赣京的称赞。,在两到三年内,目的是大概3000家卫生院。,晚年的,过冬30将独一接独一地颁布。,还祝愿在2-3年内引进2000-3000家卫生院。,加法运算,假使Gan Li,珠海联邦东宫可以在未成年称赞。,会对这种时尚发生一定的撞击。。它会比甜头胶反而更卖。,由于30的定期废止的比甘肃还要深。,珠海联合会没县级卫生院交易。,咱们仅仅引申下独一交易。。

整个说,把东宝和三代令人激动的衔接起来是没成绩的。。

3、股权质押反比例较高。

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