元淏他爸: 通话东宝600867的投资逻辑 $通化东宝(SH600867)$ 几个问题: 1、胰岛素什么时候用?用多久? 糖尿病发展到后期部分患者会出现“胰岛衰竭”…

通化东宝(SH600 867)

几个成绩:

1、当时运用胰蛋白酶多远?

当中消开展到末期时,某一病号会患上中消。,胰蛋白酶是最根的医治方式。,中国1971中消定期刊物,2013年国际中消人开端胰蛋白酶医治的平常的病程为4年,4-6年在除英在海外的欧洲国籍和美国,在过来的10年中,胰蛋白酶的初始医治时期逐渐筹集。,胰蛋白酶正式的很难演奏摇滚乐。。

2、三代胰蛋白酶在哪里比我的两代更妥

三代胰蛋白酶是人胰蛋白酶对应的人。,以重组人胰蛋白酶为根底的子孙胰蛋白酶。次要有以甘精为代表的长效胰蛋白酶(根底)和以芦笋为代表的速效胰蛋白酶(餐时)。与二盐基的胰蛋白酶对照,三代开动很快。、在附近生理医治、明显使萧条晚上血糖过少风险、峰值反应时期和餐后血糖峰值的优势。

3、三代胰蛋白酶与两代胰蛋白酶的对照,贵多少钱?

4、胰蛋白酶的技术在困境中持续下去在哪里?

工艺学设计,发酵体现、表达、生利、纯粹、化验和诸多以此类推方向。更少的工艺学行动、高生利率、商品质量高高的。

5、你当时叫东宝的三代胰蛋白酶,你当时接见的?

甘精胰蛋白酶于2018残冬腊月买到生利满意、喜欢。,2-3年出口推销。芦笋胰蛋白酶,眼前课题与利用进行曲不尽善尽美。,2-3年临床事情,2-3年临床绍介。19年上半年四代胰蛋白酶说。

6、胰蛋白酶的将来的开展旨趣?

胰蛋白酶的开展大抵是双向开展的。。更快的商品次要是人胰蛋白酶30min。,夏普15至20分钟,公元前10分钟 Combo,没什么考虑到最不利的方面的。。

爆发性的较慢的商品次要是16-18h的人胰蛋白酶。,超越20小时的GT和甘精胰蛋白酶。,又这部位的宏大不如甘精氨酸好。,Glargine在附近24小时,但还无跑到。,四分之一的代德古胰蛋白酶,它可以做30个小时。,德国谷的推销术竟少于他们的预见。。长久,它可能性是胰蛋白酶在中国1971更流传的预混胰蛋白酶。,在五洲四海的范围内,根底长效胰蛋白酶,异常地,去胰蛋白酶是任何人地租的开展。。眼前内服胰蛋白酶的开展不容乐观。。

使充满逻辑:中消是一种慢性传染。,陆续给药,中国1971普及率11%;通化东宝的优势信赖其生利技术。,基层疏导资源,甘精胰蛋白酶三代18年买到满意、喜欢。,四代与法国勾结。风险:Li Cong行政经理退职,三代胰蛋白酶具有很强的敌对性。,甘李、联邦满意、喜欢,乐普麦克匪特斯氏疗法、使变得后将进入。。

中消的病因与医治

中消

鉴于人体完整不克不及分泌或不克不及分泌十足的胰蛋白酶或无法无效运用胰蛋白酶而引起血液说得中肯右旋糖程度休会时发生的一种慢性传染。

中消医治的心脏是把持血糖浓度

理性功能机制,降糖药物可分为I类、双胍类、磺脲类、α糖苷酶抑制的人抑制剂、 DPP-4 抑制的人抑制剂、GLP-1 激动剂和 SGLT-2 抑制的人抑制剂等。。

DPP-4抑制的人抑制剂:各式各样的片剂,避孕套,不要担忧血糖过少。,无体重筹集,任何人地租的事例是几个胰腺炎。,沙阿格伦院长、Glenn Dean可能性筹集心力衰竭风险。

GLP-1感受器激动剂:各式各样的肽,经过GLP感受器,助长胰蛋白酶分泌,延缓中消,其优点是血糖过少。,使萧条体重,价钱对照贵。,有朝一日2次,餐前充血。它也被分为短效(等量)和长效(LeDARARUTI)。、索马鲁肽、杜拉糖肽等。

SGLT-2抑制的人抑制剂:借款糖经过肾吸取,从尿液中卸船。,长距离的运用会损坏。

DPP-4避孕套确实性。,引领全球内服降糖药物推销,麦克匪特斯氏疗法管保将助长国际经济的增长;SGLT-2具有心血管的警惕和一定的减肥归结为。,海内推销术短时间做成的增长,国际推销前景宽广。GLP-1哪任何人更强?敝以为五洲四海都一定关怀苏马尔。、眼前,敝还看了La La肽。。

单药医治不可,运用两个使连续,三联,足够维持,运用胰蛋白酶。。

胰蛋白酶的数占28%。,又本钱是50%;GLP占4%,又本钱是12%;过剩的的内服药物,本钱是37%。

中国1971DPP-4抑制的人抑制剂、GLP-1感受器激动剂、SGLT-2抑制的人抑制剂的级别很低。,10-14%离欧美国籍还遥远的。,日本到大韩民国百里挑一的比率是5%。,中国1971现时1%,Lucklucin现时正进入国籍安康管保B类。,价钱是410元。,诸多省市都有麦克匪特斯氏疗法管保1496元。。

二、胰蛋白酶

病号数

理性国际中消结盟记载:2017,五洲四海约有1亿的中消病号。,在家我国中消病号数达4亿,居鞭打首位,鞭打中消记述;中国1971的中消爆发性的率为,鞭打范围内中消的平常的爆发性的率为。

在海外资产

理性评价 Pharma,全球中消推销417亿抵制2016抵制,胰蛋白酶约占50%,208亿抵制。。

据诺沃诺德、塞诺菲、伊利礼来年度说(包含中国1971)

年份

甘精胰蛋白酶

赖脯胰蛋白酶

地特胰蛋白酶

2016年

64亿抵制

28亿抵制。

27亿抵制。

诺沃诺德有很强的苏木苷。。

国际消耗薪水

理性互联网网络记载:国际政府的麦克匪特斯氏疗法机构2017年胰蛋白酶用药薪水 亿元,复合曲线上升斜率7年 。

眼前,中国1971的胰蛋白酶推销分为两学派。,大中型城市以胰蛋白酶对应的人尽。,中消新病人 80% – 90%运用胰蛋白酶对应的人。。在县级以下县,推销次要以O为根底。,在家新增病人 50%—60%运用人胰蛋白酶,两代乡镇卫生院和社区保健服务中心。 胰蛋白酶的运用甚至高高的。 超越90%。

通化东宝:2018年上半年胰蛋白酶收益亿元(二盐基的),增长。

理性PDB记载,2016年国际三代胰蛋白酶推销达106亿元(亿美元)在家甘精胰蛋白酶约亿元

家常的用药坯

规划

2017年

2020年

中消病号数

11400

13196

中消病号数(10000人)

4600

5674

胰蛋白酶运用者数

716

1224

胰蛋白酶渗入性

6.28%

9.28%

两代运用率

50%

47%

两代用户数(10000)

416

575

三代运用率

50%

53%

三代用户数(10000)

300

649

2017(1亿)

203

307

三、公司基面

该公司说得通于1985。,1994 年度上市。

Li Cong混录2004

(1)1994 年-1998 年:公司使充满绝对疏散,商品潜力I,开展正变得摸索阶段。,缺少执行 缺少长期性增长;

(2)1998 年-2003 年:1998 2003成利用了重组人胰蛋白酶,但受到技术的限度局限。、最大限度的、推销营销及以此类推成绩,推销难以拓展,规矩事情增长乏力。,还干预多样化,净值利润率持续下滑;

(3)2004 年-2008 年:该公司开端关怀胰蛋白酶事情的规划。,Li Cong主管助长胰蛋白酶推销术。,2005 年胰蛋白酶大块,那么进入短时间做成的增长距离的。;

(4)2009 年-2013 年:公司专注于中消事情。,事情规划每个明亮的,2012 坏账岁史,财务记载在轨道上,有益和净值利润率都进入长期性增长阶段。;

(5)2014 年迄今:商品线不休油腻的。,甘精胰蛋白酶是玫瑰色的 2018残冬腊月上市。

2018中国1971日报:

拆分看,往年上半年胰蛋白酶商品发生收益,同比增长,Q1增长20%;配件商品(次要是充血笔和血糖试卷)收益10,同比增长;物业不动产推销术收益1亿元,同比增长,奉献3900万摆布的净净值利润率。。淘汰物业不动产天命的攻击,公司主营事情净净值利润率曲线上升斜率在28%摆布。

上半年,课题与利用展开1亿元,与去岁同一时期相形,亿元大幅筹集,次要是公司上半年超速效型胰蛋白酶对应的人和胰蛋白酶根底餐时结成课题利用入伙所致,他们说得中肯某一人被本钱化了。。

上半年,公司推销术额增长27%,比胰蛋白酶出发心脏拽紧或扯紧快,次要存款是本钱而且增加和疏导下沉,经营费用同比增长。,重要性效应使萧条明智地使用本钱率。

公司的优势:

生利折术的优势,发酵体现、表达、生利、纯粹、化验和诸多以此类推方向。通化货币 10 处理往年的装有蝶铰成绩,霸占了最大限度的、产率、生利时期等工艺学成绩,年产量已触发。 3000 千吨胰蛋白酶生药生利线,其更少的工艺学行动、高生利率、商品质量高高的。这样,中国1971已变得鞭打第三大胰蛋白酶生药生利国,间断外国树立在推销上的据位。生利基地也变得首批生物身份验证办事处。2014 年重组人胰蛋白酶充血液三办事处经过新版本 GMP 身份验证,重组人胰蛋白酶充血液年产量 12600 万支, 可以使确信国际推销需求。

两代人做准备货币流量。,开展三代,四代规划。公司在 2011 年开端 4 胰蛋白酶对应的人的课题,包含甘精氨酸(耻辱):长舒霖)、芦笋胰蛋白酶及其黏性物质(商品名):芮树霖)、胰蛋白酶抗争(耻辱):平树霖)、 胰蛋白酶及其黏性物质(商品名):苏树霖),曾经使求助于到眼前为止 12 差额拽紧或扯紧的注册专心致志。

营销疏导

该公司的胰蛋白酶推销术协同把任务交给杰作把任务交给。 层十余年,安全地掌握假造心脏资源。到眼前为止,它曾经无所作为的生活了 5000 多家卫生院,在家 4000 县级卫生院之乡,县级卫生院无所作为的生活率 90%,总训 4000 多名激素科假造。

2017年以后,该天命发生了两个互换。:1)麦克匪特斯氏疗法逐渐下陷,基层中消短时间做成的开展,阿卡波糖在华东地区的长大可见这种旨趣。,基层是东宝的强县。。2)两代胰蛋白酶B/L,2017年9月后逐渐修剪。。3)公司在2017筹集了推销术额。,理性年度说,100多名新推销术参谋,勉励动机,总公司推销术额同比增长,无效遏止竞赛。4)竞赛对手否定惧怕。,诺和诺德、力莱等在海外树立关怀三代胰蛋白酶,礼来2017年7月后销路二盐基的胰蛋白酶推销术权给三生黄芪胶,三胜需求树立任何人胰蛋白酶推销术协同把任务交给。,联邦黄芪胶二盐基的胰蛋白酶2017年推销术少于预见。

五、业绩与估值(18净值利润率10-11亿元)

六、推销关怀

1、Li Cong退职怀胎,7月27日极点的存款;

Q2:公司将来的的人称代名词选择和将来的的怀孕?

A先于的预见:是发生三代上市,但鉴于课题与利用滞后,对各式各样的临床刊物的关怀不敷。,引起了三代胰蛋白酶的滞后。。像这样,两代和三代暗中的亲戚。

两代胰蛋白酶已跑到20亿的目的。,就眼前的境遇关于,很受罪快。,这与主席的怀孕差额。。2011年三代胰蛋白酶进入医保对东宝发生了宏大的乳牛,跟随三代朝下渗流,拜耳和珠海两代也将上市,东宝正不得不对付严峻的勘探。。本来预见三代在去岁度上市,但它还无发生。,像这样,敝不得不依赖两代人持续支援。。

往年运用慢性的明智地使用,下限值耗材好转的钨的黏附性和传达性,卫生院的两代胰蛋白酶推销绝对稳固。两家卫生院往年推销术增长仍佃户租种的土地S。去岁上半年的25是鉴于压力。,转年后半时的消耗量无预见。,像这样,去岁的总实践消耗量约为20。。

主席助长了新进参谋的推销术,并出席的了某一目的。,依然有压力。。三点存款:1。在疏导上乘机。;2.两票制引起大方的新增的一级商,需求更多的库存。;三。明智地使用出席的的目的。卫生院的增长速度与前番相形无多大互换。。

人称代名词改编方向:在这些多样化较晚地,人称代名词不再参与者诸多推销术折术的详述。,也有可能性在两年后距东宝。,但它无能力的与以此类推与东宝竞赛的公司竞赛。,它无能力的赢得东宝明智地使用协同把任务交给的盟员。,偶数的敝距,敝也要在那时东宝成实现SMOO。。

眼前,东宝的总的把任务交给是放慢上市胰蛋白酶P。。过了一阵子的两个装有蝶铰拽紧或扯紧,1.芦笋30;2。镧镧肽。往年可以买到临床满意、喜欢。,公司期望进入中消内服药物推销。

2、竞赛加深?

Q4的将来的竞赛以图案装饰是什么?胰蛋白酶?

A:胰蛋白酶将来的的竞赛必定会越来越有强烈感情的,又人类胰蛋白酶在将来的无能力的有太大的方法。,眼前,人类胰蛋白酶的排序可能性是。:诺沃诺德>通化东宝>莉莉>珠海联邦。大多通都大邑盛年中消病号选择NV胰蛋白酶,但它也在逐渐缩减。,根本每年缩减1%到2%。在通都大邑中东宝可是重复胰蛋白酶病号说得中肯20%胰蛋白酶运用者里清除暗桩一定的许多,又基层推销是由东宝安全地把持的。,在这推销上特别的可以和东宝竞赛的独一无二的诺和诺德,相关联的的竞赛商品是NOVO 30。,后者的眼前曲线上升斜率在10%到20%暗中。。再朝下一级的乡镇卫生院也在东宝的掌控内的,诺和诺德和珠海联邦也会殖民地化一定的推销。新树立难以在人胰蛋白酶M中扣留许多。

将来的竞赛对照有强烈感情的的会是速效胰蛋白酶,眼前,塞诺菲和Gan Li生利甘精胰蛋白酶。,珠海联邦幼小的能被可眺望四周的高地。。独一无二的诺沃德家族。,莱莱出发仅是莉莉家族。,像这样,将来的三代胰蛋白酶的以图案装饰一定发生互换。。甘李,联邦,东宝的将来的30必定会上市。,这些互换也将方法眼前的布置。。赖昌星的股票上市的公司百里挑一。,即使东宝在改编进入,但它将是任何人绝对拖脏的改编。,赖昌星大抵将与使受冻30竞赛。。胰蛋白酶会与甘精胰蛋白酶竞赛。,公元前东宝 CONBO将在与人胰蛋白酶短时间做成的竞赛方向具有宏大优势,因BC Combo的药代动力学是速效胰蛋白酶中最完成时的,又,率先需求麦克匪特斯氏疗法管保的折术。,引入安康管保后,次要是30。,二氨基己酸25与人胰蛋白酶竞赛。速效胰蛋白酶的生利本钱与人胰蛋白酶的生利本钱类似于。,但价钱比人类胰蛋白酶高50%。,长效胰蛋白酶比人类胰蛋白酶高2-3倍。。

因而,人胰蛋白酶的布置无能力的有太大的互换又五年进入速效胰蛋白酶的布置一定会有对照大的互换,敝的推销进入将在五年内根本实现。,到往年残冬腊月,敝将接见赣京的满意、喜欢。,在两到三年内,目的是大概3000家卫生院。,较晚地,使受冻30将任何人接任何人地颁布。,还期望在2-3年内引进2000-3000家卫生院。,累积而成,假定Gan Li,珠海联邦隐居处可以在初期满意、喜欢。,会对这种以图案装饰发生一定的印象。。它会比甜头胶更妥卖。,因30的黄昏比甘肃还要深。,珠海联合会无县级卫生院推销。,敝可是扩充下任何人推销。。

所有的说,把东宝和三代电的衔接起来是无成绩的。。

3、股权质押级别较高。

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